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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率(lǜ)可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联(lián)储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句表示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发(fā)经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通合作(zuò)（即(jí) “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外(wài)机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份有限(xiàn)公司(sī)（以下(xià)简称公(gōng)司(sī)）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十(shí)条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续加息预(yù)期以及(jí)欧美银行(xíng)业危(wēi)机的(de)继(jì)续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期(qī)加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第十(shí)次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下(xià)降的(de)乐观(guān)情绪(xù)，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自(zì)于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜油(yóu)自(zì)身基本(běn)面供应贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句增加的(de)利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一(yī)项(xiàng)调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触(chù)及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚(yà)和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到(dào)年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数(shù)据(jù)保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去(qù)库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节(jié)性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新(xīn)累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累(lèi)库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的(de)预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策(cè)比例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句宏观(guān)因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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